文 | 听筒 Tech

腾讯音乐正在填平我方的"护城河"？

5 月 22 日，腾讯音乐发布公告称，烧毁在线音频内容的版权独家授权，版权方可自行向其他筹算者进行授权，同期，甘心在规依期限内撤废现存多样花样的独家授权条约。

这也意味着，有关版权方不错自即将内容授权给其他平台，腾讯音乐则不会根究。

音书一出，圈内诉苦满腹。有挑剔以为，这是互联网反把持的又一阐发，这意味着"终于毋庸在 A 平台听独家节目了"；也有东说念主对此"无所谓，不海涵"。毕竟，在这个音频早就不再"专属"的年代，花消者对独家版权在很久之前就仍是免疫了。

天然，诸多分析仍以为，这份"告别"主要推能源量之一，来自有关监管。

5 月 11 日，监管部门刚批准了腾讯收购喜马拉雅的案子，但附带了一个条目，腾讯必须甘心不再"界说音频内容的独家版权"。

不外 ，仍有不少业内东说念主士示意，监管仅仅扶直条目，腾讯音乐舍去独家，实在的原因并不是策略贪污，而是在行业快速迭代的时间，进行的一场以"合规换发展"的策略变嫌。

腾讯音乐"告别"音频独家

于市集而言，腾讯音乐此次"去独家"，事情来得顷刻间而不料外。

5 月 22 日，腾讯音乐发布了《对于撤废在线音频内容独家授权条约的公告》，明确把柄国度市集监督惩处总局于 5 月 11 日发布的，《对于附加限制性条目批准腾讯控股有限公司收购喜马拉雅公司股权案反把持审查决定的公告》要求作出甘心。

具体来看，腾讯音乐公告了两件事，一所以后不再签独家授权条约。也即是说，以前那种"这个节目只在我的平台能听"的模式收尾了。二是现存的独家条约也撤废，仍是签了的也改。

简易说，这是一场地规来回。腾讯音乐想收购喜马拉雅，并以烧毁音频独家版权为代价，换来监管的有条目批准，从而顺利将这家国内最大的音频平台收入囊中。

对于撤废在线音频内容独家授权条约的公告 开端 ：腾讯音乐官方公号《听筒 Tech》截图

但更深层的预想是，畴昔多年，腾讯音乐依靠"独家内容版权"勾引无边用户于平台付费，但当今，它将这个最中枢的竞争兵器"拆掉"了。

不外，腾讯音乐此次针对的不是音乐业务，而是"在线音频内容"的独家版权，主要聚焦在有声书、播客、相声这些有声内容。

推行上，早在 2021 年，腾讯音乐在音乐版权领域进行过监管的"拆墙"。彼时，反把持后，腾讯音乐天然放开了 99% 的曲库，失去大部分独家版权，但仍保留约 1% 的中枢 "自留地"，其中最要道的等于周杰伦曲库。

恰是这 1% 的顶流版权，让 QQ 音乐在很始终间里紧紧收拢中枢用户与付费需求，捏续压制网易云音乐。

但这一次，腾讯不仅花了约 200 亿元（东说念主民币，以下未标注则同），还寒舍了独家音频的护城河筹码。

那么，腾讯的这笔账算得过来吗？

2025 年 6 月，腾讯音乐官宣以 12.6 亿好意思元（约合 200 亿元）现款加股权的组合对价，启动对喜马拉雅的收购，来回总和创下国内互联网音频行业并购历史记录。

不外，要促成这笔收购，腾讯音乐必须通过反把持审查。监管部门开出的条目，恰是烧毁音频版权独家授权。

在付出一系列"代价"后，腾讯音乐换来了一个学问付费全场景的进口。而据业内东说念主士显露，接入喜马拉雅，腾讯音乐想获取的，是下一个增长引擎。

不外，仍有诸多分析还以为，烧毁音频的独家版权，非但不是腾讯音乐的困难，反而帮它完成了一次"甩株连" 。

推行上，早在音乐"拆墙 "事件期间 ，在财报电话会上，腾讯音乐高管就曾公开恢复，烧毁独家版权"对订阅量影响不大，且有助于镌汰内容成本"。

因为，独家版权推行上是一把双刃剑。

天然在竞争中，版权能"掐住敌手脖子"，但同期也意味着上流的版权预支金和捏续加码的内容成本。

数据自满，2024 年，腾讯音乐营业成本 163.8 亿元，其中版权内容成本约 120 亿元，占当年在线音乐订阅收入 152.3 亿元的约 79%，内容参加刚性高，对利润酿成权贵压力。

2025 年，公司未单独表现内容成本，但全年营业成本升至 183.7 亿元，同比增长 12.2%，主要原因就是受线下上演、IP 及告白有关成本加多鞭策。

这意味着，当独家版权的桎梏被通达，腾讯音乐不仅不错罢休成本株连，还不错将竞争拉回到我方擅长的工作和体验战场。

腾讯音乐需要"第二战场"

种种迹象标明，腾讯音乐愿意"拆墙"，大要恰是意在探究一个新的增长点。

措施路腾讯音乐的这层逻辑，需要先看清的是腾讯音乐业务的 AB 面。

2026 年 5 月 12 日，腾讯音乐发布了一季报，数据看起来还行，总营收 79 亿元，同比增长了 7.3%；调整后净利润 23.3 亿元，同比增长 4.8%。

但仔细看业务结构，腾讯音乐的压力并不小。

天然中枢的音乐有关工作收入（会员费、数字专辑销售）依旧能打，一季度收尾营收 65.1 亿元，同比增长了 12.2%，但也曾的现款牛业务纰漏文娱仍在快速萎缩。

腾讯音乐的纰漏文娱业务主要包括直播、K 歌等。数据自满，2026 年一季度这部分的收入为 13.8 亿元，占比 17.5%，同比下滑了 11%。而在巅峰时期，腾讯音乐的纰漏文娱业务能占到营收的一半以上。

图：腾讯音乐分业务营收及部分财务情况   开端：腾讯音乐财报  《听筒 Tech》截图

另外，腾讯音乐的会员增长速率也慢下来了。

尊府自满，2023 年腾讯音乐的付用度户同比增长 20.6%，凤凰体育(FHSports)官方网站2024 年降至 13.4%，2025 年只剩下 5.3%。为了看护收入增速，公司转向存量用户提价，单个付用度户月均收入（ARPPU）从 11.1 元升至 11.9 元，同比上升了 7.2%。

而到了 2026 年一季度，官方已不再公布具体付用度户东说念主数，只示意增速明显低于往年。

摩根大通最近也发了一份敷陈，将腾讯音乐 2026-2027 年的盈利瞻望下调了 3%，原理是"对价钱明锐的用户的付费诊治速率放缓"。

翻译一下就是，称心掏钱的用户该掏的仍是掏了，剩下的不太想掏，会员增长快到头了。

成本市集方面，对腾讯音乐响应也一直平平。推行上，腾讯音乐自 2022 年港股上市后，股价大幅波动，2025 年 8 月涉及历史高点后捏续下行。适度 2026 年 5 月 26 日，腾讯音乐港股股价约为 35 港元，较高点已累计着落超 65%。

承压之下，腾讯音乐必须找到一个新的增长点。

而音频，在腾讯看来，是一个值得押注的新增长点。

尽管喜马拉雅天然频年日子不好过，但基础底细还在。比如，月活跨越 3 亿，用户数跨越 6 亿，市集占有率一度高达 70% 以上，这些都是喜马拉雅能拿得脱手的数据。

抛开公司运营方面自己困局不说，更弊端的是，于行业而言，音频市集的逻辑也变了。

一方面，独家内容不再是唯独的竞争兵器，居品体验和社区氛围正在变得越来越弊端。比如，2025 年小天地平台播放量同比增长了 59%。

而小天地的记号等于，莫得独家版权，靠社区氛围、用户体验及保举算法收拢用户心智。

另一方面，免费模式正在快速抢市集。比如，番茄畅听主打免费听海量网文，平直冲击付费模式。而字节系，也用免费策略 + 海量内容 + 算法保举，在音频市集撕开了一个口子。

种种迹象标明，音频市集独家版权价值被稀释了，用户仍是有太多选拔，不会谨守一个平台不放。

这于腾讯音乐亦然一个机遇。毕竟，天然部分老本行增长慢了，但腾讯音乐有实足的资源和纯熟的付费会员体系，唯有标的对了，就是商机。

假想情况下，搭载喜马拉雅海量的音频内容和用户，和腾讯音乐的上风集合在一王人，腾讯音乐不错成为一个"超等音频平台"。

腾讯音乐仍需要更多的期间

尽管算盘看起来打得精良，但这并弗成说，腾讯音乐就用烧毁"护城河"，换来了一个快车说念。

一个事实是，这等于说，喜马拉雅这十几年缔造的独家内容壁垒，整宿之间被推平；而竞争敌手，都不错正当地拿到相通的内容。也即是说，平台上最值钱的那部分钞票，仍是要求被"分享"了。

"天然，这并不代表收购亏了。但毫无疑问，这笔收购的酬报周期被拉长了，收成的难度也变大了。"互联网不雅察东说念主士阳哥坦言。

当今的问题是，腾讯音乐下一步，要留住并开采新的用户，必须找到新的竞争壁垒。

从一季报来看，腾讯音乐仍是在尝试转型。

此前，腾讯音乐财报里被反复说起的要道词，是"版权""会员""付费率"。如今，电话会上聊得更多的，是超等会员、演唱会、艺东说念主邻近、线下花消、AI 创作用具。

这意味着，腾讯音乐启动从"卖内容"，转向"卖工作"和"卖体验"。

具体到业务来看，在 2025 年用户增长濒临天花板之际，腾讯音乐也作念出一系列策略性行为。

比如，押注长音频赛说念；加码粉丝经济，将超等会员权力蔓延到线下演唱会、艺东说念主互动、数字专辑等场景；强化音质壁垒，推出 TME CONNECT 无线高保真音频期间。

"尤其是，此次烧毁音频版权独家授权，恰是在这个大棋局中的一步要道落子。它不是简易的让利，而是为了集合火力。"阳哥坦言。

事实上，阳哥仍以为，腾讯音乐是"趁势而为"，"毕竟，版权把持的时间，正在走向完毕。"

无论是音乐独家版权解禁，照旧当今的腾讯音乐告别音频版权，监管层发出的信号越来越明晰。

也即是说，内容平台的中枢竞争力不应缔造在"我有而你莫得"的排他性基础上，而应该缔造在耕种用户体验的感性轨说念上来。

市集和用户也仍是给出了谜底。

比如，汽水音乐和番茄畅听的跑出，都确认，版权独家仍是弗成遮蔽通盘效户需求。而部分竞争敌手，也依靠保举算法、免费模式取胜和下千里清醒，探索出一条更轻量化的说念路。

"模式孰优孰劣，咫尺还不好说。但有少许是细则，版权不再是决定赢输的唯独变量，以至不再是主要变量了。当并吞首曲子在各大平台都能听到，用户选拔谁，看的不是谁‘有’，而是谁的‘体验更好’。"阳哥示意。

图：QQ 音乐 APP 首页保举情况   开端：QQ 音乐 APP  《听筒 Tech》截图

于行业而言，这是一个充满悖论的时间，当一家公司让出最弊端的钞票，记号着一个时间的收尾，也记号着另一个时间的开启。

而于腾讯音乐而言，非论脱手音频市集，照旧烧毁独家版权，这笔贸易最终值不值，现不才论断，还为时过早。

但有少许不错细则，音频赛说念的游戏章程仍是变了。以前是"谁有独家内容谁赢"，以后是"谁能让用户留住来谁赢"。

至于腾讯音乐能弗成赢下这场新游戏，要看它接下来的移交。不外，从咫尺来看，腾讯音乐还需要更多的期间。

（文中为假名凤凰体育(FHSports)官方网站。）